巴菲特工作的价值

辑柔尔颜

  七年前美国哥伦比亚大学曼德尔博士预言“东莞堵车、全球断货”，同时他宣布“中国已经成为世界工厂，全球的经济资源和机遇将空降中国”。随后，菲力普-科特勒博士将他的研究重心转向亚洲。他把亚洲的企业竞争力分为：泡沫型、保守型、激进型、持续型，而持续型是亚洲大企业发展的目标。

    那么这些个持续发展的大企业到底具有什么样的特质呢？其实，所有的世界级的大企业最显著特征都是，其公司的名称和商标大都与国家名称联系在一起，例如：美国可口可乐、美国杜邦、美国通用、美国波音、德国大众、日本丰田、韩国三星等等都是全球公认的并且成为国家象征。而中国茅台、中国青岛、中国石油、中国联想、中国海尔、中国华为能不能称之为国际大企业呢，显然它们在欧洲和美国并不为人们所知，因此中国的跨国公司必须迅速建立一致的全球价值、协同的区域战略和定制的本土战术，从而获得欧美高端市场的认可。

    从投资方面看，优秀的大公司一般对于固定资产的需求较少，而对于技术和人才的需要却十分强烈；在企业的内在价值方面，这些企业共同具有的三大特点是：业务简单易懂、业绩持续优秀、拥有一批能力非凡的能够为股东利益着想的经营者和管理者团队。

    业务简单易懂是指优秀企业的盈利模式往往一句话就能够讲清楚，并且在漫长的企业生命期内不论是战争、经济周期、自然灾害都没有任何改变。巴菲特说，我不会听从任何行业的陈词滥调，我会通过自己独立思考来找出答案。如果我挑选的是一家保险公司，我会想：假如我继承了这家公司，而且它是我们家庭永远持有的唯一财产。我如何管理公司、我需要担心什么？谁是我的竞争对手？谁是我的客户？我将会走出办公室与客户谈话。如果你进行了这样的分析，你可能会比管理层更深刻了解这家公司。不要去确定某个产业对社会的影响力或产业的增长，而要确定企业的竞争力和竞争优势的可持续性。

    假设你将离开10年，而离开前必须进行一项投资，你会如何做决定呢？伟大的企业是能够在25-30年的时间里，仍然保持其伟大的企业地位的企业。1963年11月在美国运通新泽西巴约纳仓库，在一场非常普通的日常交易中，接受了当时规模庞大的联合原油精炼公司提供的被称为是“色拉油”的罐装货物，仓库给联合公司开出收据，而联合公司使用收据作为抵押取得**。此后，联合公司宣布破产。随后美国运通发现油罐中只装有少量的色拉油，大部分是海水。直接损失高达1.5亿美圆，母公司将面临各种索赔，实际上公司已经资不抵债。当时的美国运通总裁霍华德-克拉克决定承担这批债务。一时间华尔街的证券商一窝蜂的抛售，11月22日股票从60美圆下跌至56美圆，到1964年初，股价跌到每股35美圆。

    巴菲特认为，美国运通绝对是符合时代潮流的公司，《时代周刊》则宣告“无现金社会”已经到来，运通正是这场革命的导航灯。1963年美国有1000万公众持运通卡，该公司成千上万的票据在流通，象货币一样被人毫不迟疑地接受。巴菲特专门走访了牛排屋、咖啡馆、银行、旅行社、出售美国运通汇票的超级市场和药店，发现人们仍然用旅行者支票来做生意。他自己的调查结论与当时公众普遍观点大相径庭：美国运通并没有走下坡路，美国运通的商标仍然是世界畅行的标志。运通这个名字的特许权价值将意味着运通拥有独占市场的权利。不论在流通市场还是在股票市场没有任何东西可以动摇他的优势地位。1964年，巴菲特动用合伙公司40%的资产，约1300万美圆买入运通5%股票。在接下来的二年时间运通股票价格上涨3倍，5年时间里上涨了5倍，从每股35美圆上涨到189美圆。

    这就是巴菲特投资的核心理念：“在别人胆怯时勇敢、在别人恐惧时贪婪”。市场下跌对投资者来说是重大的利好消息，对运通来说此时正是它巩固消费者信任和建立强大经济商誉的最佳时机。

    一项经济特许权的形成，来自具有以下特征的产品和服务：

    1）他是顾客需要或希望得到的；

    2）被顾客认定为找不到很类似的替代品；

    3）不受价格上的管制。

    这三个特点体现公司对所提供的产品与服务进行主动提价从而赚取更高的资本报酬率的能力。经济特许权还能够容忍不当的管理，无能的经理人虽会降低经济特许权的获利能力，但不会对他构成致命伤害。一般企业管理不善是会倒闭的。

    伯克希尔公司总部坐落于美国的一个中等城市奥马哈，总部租借的办公面积只有6 246.2平方英尺。伯克希尔公司使命：“赚取利润。收购一家伟大的企业。重复。永不停息。”巴菲特总是谈论三大投资方向：

    1）股票，买入价值被低估的股票，然后长期持有。

    2）债券，买入未到期的债券，利用企业合并或重建等机会进行套利交易。

    3）企业控制权，拥有相当数量的股份，获取企业的控制权。

    作为全球资产规模最大的投资公司伯克希尔总部的管理人员只有二个人：巴菲特和芒格。公司董事会成员只有七位，董事年薪900美圆。公司总部所有员工仅14人，但他旗下企业员工超过13万人。由此看来巴菲特不仅仅是投资家，他通过对庞大资产和资源的管理，给全球商界树立了一个价值创造的典范。

    可口可乐：投资13亿美圆，至2003年持有15年，盈利88亿美圆，增值6.8倍。

    华盛顿邮报：投资1000万美圆，到2003年持有30年，盈利12亿，增值128倍。

    吉列公司：投资6亿美圆，到2003年持有14年，盈利29亿，增值近5倍。

    **雇员保险：持有20年，投资4571万美圆，盈利23亿，增值50倍。

    巴菲特说：“我们喜欢简单的企业”。 关于简单企业的解释就是“我们公司生产浓缩糖浆，在某些情况下直接制成饮料，我们把它卖给那些获得授权的批发商和少数零售商进行瓶装和罐装”。这就是可口可乐公司一个多世纪以来，这句解说词一直出现在它的每份年报当中。他购买可口可乐股票的理由很多，其中一条主要理由就是人人都需要喝水，事实表明人们也喜爱喝可口可乐。在谈到为什么会买进并长期持有吉列公司股票的原因时，巴菲特曾表示，持有吉列的股票，他每晚都可以安然入睡，因为他会想到第二天早上全球总会有25亿男性要刮胡子。而现在，当他想到还有另一半的女性每天都要护肤、洗发……而他即将持有全球最大家庭用品公司——宝洁公司的股票时，他恐怕更是好梦不断了吧。

    巴菲特的工作可以用四个字来概括：“分配资金”。他是这样解释的：“我的工作就是要确定向哪些企业投资，与谁一起投资，以什么价位投资。”罗斯福总统有这么一个忠告：“最佳总裁就是这样一个人，他精心选用一些优秀人才做他想要完成的工作，并约束自己，避免干预他们的工作”。伯克希尔·哈撒韦另一个著名的传统是，收购一家企业后会留出其中10%的股权给经理人，让他们继续经营。巴菲特每隔两年就给这些经理们寄一封长度不超过两页的信，信的内容基本上都是建议他们应当像对待他们自己的企业那样去管理，应当考虑如何在企业周围“修筑一条壕沟以拒盗匪于城堡之外。”在他看来，赚钱的秘诀并不在于冒险而在于避险。巴菲特说：“我们不必**飞龙，只需躲避它们就可以做得很好。”对所有那些追求财富的人来说，巴菲特提出了两条具体原则：

    第一条原则：千万不要亏损。

    第二条原则：千万不要忘记第一条原则。